Kaikessa lyhykäisyydessään Piotroskin menetelmä on arvo-sijoitusmenetelmä, joka perustuu yrityksen kirjanpidosta johdettuun matemaattiseen yhtälöön. Kohti taloudellista riippumattomuutta -blogi vastaa melko kattavasti kysymykseen: Kuka ihmeen Piotroski? Samaisella blogilla on myös lisää aiheesta.
Blogi-kirjoitusten lisäksi olen tutustunut myös value-investing.eu -saitin tekemiin tutkimuksiin. Samalta saitilta saa ilmaiseksi koekäyttöön pisteytykset eri pörssien yrityksille. Tulokset ovat sen verran vakuuttavia, että en malttanut olla kokeilematta systeemiä. Lähdin aika varovasti liikenteeseen ja perustin varta vasten tähän tarkoitukseen kakkosalkun osaksi sijoitusstrategiaani. Myin ykkösalkusta muutamat kehittyvien markkinoiden indeksiosuusrahastot saadakseni muutaman tonnin tämän toisen salkun alkupääomaksi.
Käytännössä pyöritän salkkua näin:
Tilasin pisteytyslistat value-investing.eu -saitilta ja valitsin listalle kaikki Nordentin tarjoamat markkinapaikat eli Suomi, Ruotsi, Norja, Tanska, Saksa, Kanada ja USA. Pyrin ostamaan osakkeita vähintään kahdeksallasadalla eurolla kerralla pitääkseni toimeksiantopalkkiot järkevänä suhteessa hankintahintaan. Näin ollen minulla oli mahdollista ostaa kahdeksan yrityksen osakkeita. Huippupisteitä saaneita yrityksiä tuli listalle enemmän kuin minulla oli minulla oli varaa hankkia, joten pystyin vielä supistamaan hieman listaa asettamalla "Min. Market Value" -kentän arvoksi 50 ja jäljelle jääneistä yrityksistä vielä valitsemaan ne joilla oli paras "ROIC 5 Year AVG". Enimmäispistemäärä on pisteitä Piotroskin systeemissä on 9 ja minä valitsin muistaakseni yrityksiä joiden pisteet oli vähintään 8,5. Tarkoituksena on lisätä hajautusta myöhemmin osakkeiden myynneistä saaduilla luovutusvoitoilla ja mahdollisilla osingoilla. Uutta rahaa en näillä näkymin salkkuun lisää muilla tavoin.
Salkun yritykset:
- CCL INDUSTRIES INC
- D.Logistics
- Healthways, Inc.
- RNB RETAIL AND BRANDS AB
- Rottneros AB
- Stora Enso Oyj A
- Turkistuottajat Oyj C
- UPM-Kymmene Corporation
Olen käynyt salkkuun valikoitujen yritysten kotisivuilla ja minulla on hatara käsitys mitä yritykset tekevät, mutta muuten en ole niistä ottanut selvää. Numerot päättävät salkun sisällön eikä tunteilla ei ole siihen osaa eikä arpaa ja niin se pitää ollakin. Salkkuun on tullut tämän myötä myös esimerkiksi Turkistuottajat, jota en eettisistä syistä ole halunnut ostaa varsinaiseen pitkäaikaiseen salkkuuni.
Value-investing.eu -saitin porukka ymmärääkseni pyörittää omia salkkujaan tällä systeemillä siten, että he myyvät ja ostavat osakkeita kerran kuukaudessa, vaikka itse tutkimuksissa huimat tuotot on saavutettu muokkaamalla salkun sisältö vain kerran vuodessa. Tämä vuosittainen systeemi on myös minun kohdallani järkevämpi, koska minulla on sen verran pieni pääoma tässä touhussa, ettei kuukausittainen muokkaus kaupankäyntikulujen takia tunnu järkevältä. Tarkoitukseni on kerran vuodessa, aina kesäkuun 14. päivä myydä listan kärjestä tippuneet yritykset ja ostaa tilalle samalla rahalla jotain listan kärjestä. Päivämäärä on sattumanvarainen, mutta valitsin sen kesäkuulta, kuten se oli tutkimuksissakin valittu. En vielä tiedä kannattako myydä yritystä joka on tippunut esimerkiksi seitsemän pisteen yritykseksi vai pitäisikö myydä vasta kun yritys saa enää vaikkapa vain neljä pistettä. Kysymys kuuluukin, mikä on järkevä raja-arvo myynnille?Value-investing.eu -porukka antaa tällaisia neuvoja käytännön soveltamiseen:
In practice we are buying on average 2 companies a month (and we are selling also 2) in our portfolio. So on average we have 25 stocks in portfolio.With this strategy we are flatten a bit the price momentum of the stock market. Of course some companies are sometimes still high ranked in the screeners and we keep these in portfolio even after 12 months.
We backtested a buy and holding period of 12 months and it seems to give good results. Personnally I don't think it is wise to use shorter periods than 1 year. (-> transaction costs , time spending) and it need some minimum time for the market to discover the true value of a company.( and inversely to see that story stocks are not that much worth)
I would also advise you to spread your investments during the year. For example each month 1 or 2 buys and 1 or 2 sells.
Perustin salkun vasta pari kuukautta sitten, joten siitä ei voi vielä vetää minkäänlaisia johtopäätöksiä. Piotroskin listan kärkisijoille sijoittuvat yritykset ovat markkinoiden näkökulmasta aliarvostettuja suhteessa kirjanpidon tunnuslukuihin ja aliarvostuksen korjaantumiseen eli kurssinousuun voi mennä pahimmillaan vuosia.
Moi,
VastaaPoistaPakko kysysitä tuosta ROIC 5 Year AVGsta, eikö p/b:n mukaan pitäisi järjestää ostettavat (ja F Scoren tietysti)? Omassa Piotroski -kokeilussa ei ole ollenkaan market cap -rajoitusta. Tuloksena melko hurjia firmoja ja vielä hurjempia spreadeja hinnoissa. Rottneros tosin löytyy silti ja D.Logistics tulossa, jos hinta ei ala karkaamaan.
Value-investingin listoilla kärjessä on yritykset joilla on suurin f-score. Listan painoarvoksi voi muuttaa oletusarvoisen p/b:n lisäksi myös pari muuta vaihtoehtoja, mutta minä olen käyttänyt tuota oletusarvoa. En ole keksinyt miten USA:n ja Euroopan firmat saisi samalle listalle ja sen takia olen joutunut vertailemaan kahden eri listan firmoja keskenään ja samat pisteet saaneista firmoista olen valinnut sen jolla on parempi ROIC 5 Year AVG. Tuota olen siis käyttänyt kriteerinä ainoastaan kun vaihtoehdoista on ollut runsaudenpula ja on ollut pakko valita kahden eri listan välillä.
VastaaPoistaHmmm... Millainen market cap -rajaus sulla on? Mulla on 0 ja 9 - 8.5 scoren saavia firmoja n. Kymmenen nordnetin tarjoamilla markkinoilla
VastaaPoista50 olen laittanut rajaksi. Muutama päivä sitten kun katsoin tuli Nordnetin online-markkinapaikoilta (USA, Kanada, Norja, Ruotsi, Tanska, Saksa ja Suomi) vain yksi sellainen yhdeksän pisteen firma listoille (Domtar), jota minulle ei ennestään ollut salkussa. 8,5 pisteen firmoja tuli silloinkin useita. Juuri nyt näyttää löytyvän viisi yhdeksän pisteen firmaa, joista minulla on yhtä jo ennestään (Stora Enso).
VastaaPoista